最新研報精選 5股機構看好（6.16）
此前我們預計收購過會的時間是 7-8 月，此次 6 月中旬過會，在時間上超出我們預期。按照 3 個月後獲得增發批文的進度，預計 2017年四季度可完成全部收購，預計泰坦新動力 10-12 月的收入和利潤將會並表，增厚先導業績。
強強聯合協同效應明顯，打造鋰電設備絕對龍頭
除油煙機 公司此次收購電芯及模組測試設備龍頭泰坦過會，標志著公司產品將從鋰電設備中段切入到後段，公司覆蓋的鋰電生產線設備將從25%的占比提高到 50%，強化在產業鏈中的話語權。泰坦在手訂單約 20 億元，凈利率超 30%，盈利能力極強。此外，公司還在研發前段設備塗佈機等，公司未來有望轉型整線提供商。雙方客戶有重疊，有助於雙方市占率提升。值得關註的是，收購泰坦協同效應已顯現， 4 月 19 日先導獲得格力智能裝備 11 億元大訂單(格力是泰坦的第一大客戶)，占 2016 年收入 102%，預計 2017 年交付， 2018年確認收入。我們認為，公司本部和泰坦的在手訂單約 50 億元，可以鎖定未來 2 年的業績高增長。
積分制出臺純電動、 高能量密度趨勢已定，利好高端設備商
根據東吳電新組的測算，至 2020 年新能源乘用車銷量需近 200 萬輛才可滿足油耗負積分抵扣。我們認為，新能源乘用車純電動，高能量密度趨勢已定。大趨勢上，國傢補貼政策必然要逐步退出。積分制作為車企的內生動力，將直接利好高端電池廠商，間接利好綁定高端電池廠的設備商。
高端設備產能並未過剩，綁定龍頭電芯廠的設備商未來高增長
市場擔心行業產能過剩，未來設備端增速下滑。我們認為，商用車和客車的產能可能過剩，但高端車，特別是乘用車產能還稀缺。在電動車大浪潮下，特斯拉綁定松下，上汽綁定 CATL，整車廠綁定龍頭電芯企業將是大趨勢，而且車企巨頭的鋰電池產能都還沒開始投資，設備需求成長性和持續性會超預期，綁定電池龍頭的設備廠商是未來幾年最好的投資品種。 我們更看好有全球競爭力的鋰電設備廠商先導智能，目前是全球第二傢能給特斯拉提供鋰電卷繞機的公司。
盈利預測與投資建議
我們預計先導未來三年凈利潤復合增長率約為 70%。 2017/18/19 年備考凈利潤是 6.6,9.5,13.5 億元(2017 年凈利潤為備考數， 即按照泰坦業績承諾 1.05 億元計算， 泰坦實際凈利潤以實際並表時間為準)，備考 EPS 為 1.47,2.13,3.01 元； 對應 PE 分別為 28,19,14X。考慮到公司自身高成長性和泰坦業績有望超預期，維持“買入”評級。
風險提示： 新能源車低於預期；收購後協同效應低於預期。
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